[閱讀心得]經濟指標告訴你&沒告訴你的事 (一)

這本書是由知名財經作家- 愛榭克在2012年所出版的書籍。本書從四大構面出發，分別為觀念、基礎、應用、趨勢。由淺入深的介紹了許多總經面的經濟指標，並用此分析未來經濟局勢的趨勢。我們透過數據分析了解經濟強弱後，投資人可以更靈活的透過資產配置，布局於多元資產來避免損失的風險。以下筆者便順著此四大構面來重點摘要該書的精華與心得。

觀念篇

1.作者認為「學習投資應該從如何避開大空頭開始」，理由為當市場面臨多轉空的時刻，初期跌幅的損失往往需要後期更強勢的漲幅來彌補，過去投資人在長期投資下的觀點，手中資產經歷空頭與多頭市場後，往往白忙一場。

2.作者強調「長期投資的價值」應將重點放置於價值，而非長期。透過適當指標的趨勢觀察，抓住轉折點，才能獲取價值的回報。而此經濟指標就是美國實質GDP年增率。

基礎篇

1.歐債危機中，媒體關注焦點的指標多為【政府債務/GDP 比率】，作者指出危機重點不在於債務，而是經濟本身陷入衰退。政府赤字導致的國家債務比重提高，並不會導致雷曼立即破產的局面。而是一個緩慢的過程。
當年歐洲財政當局與ECB就是透過財政緊縮與升息，加速經濟衰退的程度，而擴大危機本身，而另一方面，英美所採取的降息、量化寬鬆策略，就結果面而言，是較快走出歐債危機本身所帶來的經濟傷害。

2.美國仍舊牽引全球景氣動向，美元作為全球壟斷的儲備貨幣地位，短期內仍十分穩固，與其他經濟體相比，中國、德國與日本皆是出口型導向經濟，故美國內需市場是否增長便是全球經濟景氣的指標。

另外，對於新興國家來說，一旦美國經濟增長趨緩，受到熱錢回流和歐美需求減緩的影響程度，是比危機發生震央國更加明顯的。

3.作者認為，美債為最順應經濟變化的市場，絕非低回報、僅能避險的工具。適合不喜歡在短短幾年內進出的長線投資人。

而作者的美債多空分水嶺: 實質GDP年增率3%、核心通膨率2%

是透過兩方面分析美債投資人【有賺就好】的投資心理，通膨與機會成本，通膨易於理解，而機會成本則是指美債相對其他市場的獲利差距。實質GDP年增率便用於表示經濟熱絡程度，年增率高往往代表景氣熱絡，適合投資於股市。

故當同時發生實質GDP年增率3%、核心通膨率2%，是賣出美債的時機，反之，則該加碼。

因當通膨率攀升，遲早交實質經濟拉下，則應該持續加碼美債。然而若通膨位於谷底，可預期經濟增長能拉起通膨，反之該賣出美債。

因此作者得出以下結論

(1)通膨與經濟增長之間的關係，又以經濟增長較為重要

(2)兩項數據出現落差時，趨勢轉折即將出現

本文筆者便以如下實際資料驗證

1. Real Gross Domestic Product   美國實質GDP
2. Consumer Price Index for All Urban Consumers: All Items Less  Food and Energy  美國核心通膨
3. BofA Merrill Lynch US High Yield Total Return Index Value美林高收益債指標
4. BofA Merrill Lynch US Corp AAA Total Return Index Value美林美國AAA級公司債指標
5. Russell 3000® Total Market Index  美股羅素3000

為了便於觀察，計算出股債報酬率後，統一由初始值1開始增長，而Key則是依作者所說之條件實質GDP年增率3%、核心通膨率2%，觸發則出現黃色直條標記之。
觀測期間由2000/1~2016/4，季資料。

可以發現從2000年至今，觸發條件僅八次，集中於2000年初與2004第四季至2006第一季。若在2000年賣出美債，在高收益美債可避免損失，但相對美股也無法避免下行風險。而在2004年初若跟隨訊號投入美股，一直到2006的確有不錯收益。但相對高收益債與AAA級債市亦有不錯表現。本質上而言

結論:
1.此分水嶺條件在過去17年較不易觸發，尤其GDP增長率在近年基本上難以突破3%，更較難觸發條件。
2.長期債市報酬率在過去17年報酬率持續領先股市，債市的確如作者所說，並非刻板印象中的低回報、避險資產。

另外下列附圖為美國實質GDP與核心CPI之年增率比較，可以觀察到美國GDP自2015/1已停止增長，而通膨持續穩定攀高。而於本文完成日期，S&P500指數仍位於相對高點，基本上確立股市的泡沫本質，但何時會消散，還需要更多總體指標來驗證。